Absicherungsstrategien: Zins-, Währungs- und Portfolio-Hedging erklärt

Drei Wege, wie sich Unternehmen vor Marktrisiken schützen, und welche Instrumente zu welchem Weg passen.

Neu im Thema Hedging? Beginnen Sie mit unserem Leitfaden, was Hedging ist.

Die Zinsabsicherung schützt Ihr Unternehmen vor dem Risiko, dass steigende Referenzzinsen Ihre Finanzierungskosten bei variabel verzinsten Darlehen erhöhen. Ist Ihre Verschuldung an einen variablen Zinssatz gekoppelt, schlägt jeder Zinsanstieg direkt auf den Zinsaufwand durch. Mit einer Absicherung können Sie diese Kosten im Voraus festschreiben oder begrenzen, statt sie jedes Quartal neu zu erfahren.

Die gängigsten Instrumente zur Zinsabsicherung:

• Zinsswaps tauschen einen variablen gegen einen festen Zinssatz, sodass Ihre Finanzierungskosten für die Laufzeit des Swaps planbar werden. Er ist ein häufig genutztes Instrument für diesen Zweck.
• Zinscaps setzen eine Obergrenze dafür, wie hoch Ihr Zinssatz steigen kann, und lassen Sie trotzdem profitieren, wenn die Zinsen fallen oder niedrig bleiben. Für diesen Schutz zahlen Sie vorab eine Prämie, behalten aber die Chance auf Vorteile.
• Swaptions geben Ihnen die Option, aber nicht die Pflicht, zu einem späteren Zeitpunkt einen Swap abzuschließen. Sie sind spezialisierter und kommen typischerweise zum Einsatz, wenn ein Unternehmen Flexibilität bei einer künftigen Finanzierungsentscheidung wünscht, etwa bei einer noch nicht abgeschlossenen Refinanzierung.

Wann welches Instrument? Steht Sicherheit im Vordergrund und verzichten Sie bewusst auf mögliche Vorteile sinkender Zinsen, ist ein Swap meist eine einfache Wahl. Wenn Sie sich gegen den schlimmsten Fall schützen und trotzdem einen Teil der Chancen behalten möchten, kann ein Cap besser passen, gegen die Prämie vorab. Swaptions lohnen sich, wenn die zugrunde liegende Finanzierung selbst noch nicht feststeht.

So unterstützt TreasuryView die Zinsabsicherung: Zinsmanagement.

Die Währungsabsicherung schützt Ihr Unternehmen vor dem Risiko, dass Wechselkursbewegungen den Wert grenzüberschreitender Zahlungen schmälern, ob Sie Lieferanten bezahlen, Zahlungen von Kunden erhalten oder Ergebnisse ausländischer Tochtergesellschaften konsolidieren.

Ein typisches Beispiel: Ein Unternehmen aus der Eurozone verkauft regelmäßig an Kunden in den USA und wird in US-Dollar bezahlt. Schwächt sich der Dollar gegenüber dem Euro ab, bevor die Zahlung eingeht, werden aus demselben Dollarbetrag weniger Euro als erwartet. Mit einem Devisentermingeschäft kann das Unternehmen den heutigen Wechselkurs für eine künftig erwartete Zahlung festschreiben und diese Unsicherheit ausschließen, unabhängig davon, in welche Richtung sich der Kurs bewegt.

Gängige Techniken der Währungsabsicherung:

• Devisentermingeschäfte (Forwards) legen heute einen Wechselkurs für eine Transaktion fest, die zu einem späteren Zeitpunkt abgewickelt wird. Das ist ein direkter und weit verbreiteter Weg, das Währungsrisiko aus einem bekannten künftigen Cashflow zu beseitigen.
• Devisenoptionen geben Ihnen das Recht, aber nicht die Pflicht, Währung in Zukunft zu einem festgelegten Kurs zu tauschen. Wie Zinscaps kosten sie vorab eine Prämie, lassen Sie aber profitieren, wenn sich der Kurs zu Ihren Gunsten bewegt.

Wann welches Instrument? Kennen Sie Betrag und Zeitpunkt einer künftigen Fremdwährungszahlung mit hinreichender Sicherheit, ist ein Forward meist ein einfacher Weg, das Risiko zu beseitigen. Sind Betrag oder Zeitpunkt unsicherer oder möchten Sie die Chance auf eine günstige Kursentwicklung behalten, kann sich eine Option trotz der Mehrkosten lohnen.

So unterstützt TreasuryView die Währungsabsicherung (Add-on): FX-Risikomanagement.

Das Portfolio-Hedging betrachtet Risiko anders als die beiden vorherigen Strategien. Statt eine einzelne Transaktion oder ein einzelnes Darlehen abzusichern, steuert es das Gesamtrisiko Ihres gesamten Darlehensportfolios, sodass Sie als Ganzes geschützt sind, auch wenn einzelne Darlehen auslaufen, verlängert werden oder sich ihre Konditionen ändern.

So funktioniert das in der Praxis: Kerngedanke ist, das Verhältnis von festem zu variablem Zinssatz über alle Darlehen hinweg gemeinsam zu steuern. Ist ein zu großer Teil des Portfolios variabel verzinst, trifft ein breiter Zinsanstieg Ihre gesamte Kostenbasis auf einmal. Ist zu viel festverzinst, zahlen Sie möglicherweise mehr als nötig, wenn die Zinsen fallen oder gleich bleiben. Dieses Verhältnis richtig einzustellen und anzupassen, wenn Darlehen zur Verlängerung oder Neuverhandlung anstehen, ist der Kern des Hedgings auf Portfolioebene.

Unternehmen nutzen außerdem Swap-Overlays auf Portfolioebene und legen einen oder mehrere Swaps über eine Gruppe von Darlehen, statt jedes Darlehen einzeln abzusichern. Das kann effizienter sein, als jede Kreditlinie als eigene Absicherungsentscheidung zu behandeln.

Warum das mit wachsendem Darlehensbestand wichtiger wird: Bei einem oder zwei Darlehen lassen sich Absicherungsentscheidungen noch gut von Hand verfolgen. Verwalten Sie fünfzehn, fünfzig oder mehr als hundert Kreditlinien über mehrere Gesellschaften und Währungen, ist es ohne ein spezialisiertes System sehr schwer, das tatsächliche Verhältnis von festem zu variablem Zins auf einen Blick zu sehen und zu modellieren, was eine Zinsänderung für das gesamte Portfolio bedeutet.

So unterstützt TreasuryView Sie bei der Absicherung Ihres Darlehensportfolios: Management von Darlehensportfolios.