Estrategias de cobertura: cobertura de tipos de interés, de divisas y de cartera explicadas

Tres formas en que las empresas se protegen del riesgo de mercado y qué instrumentos encajan en cada una.

¿Nuevo en la cobertura? Empiece con nuestra guía sobre qué es la cobertura.

La cobertura de tipos de interés protege a su empresa frente al riesgo de que la subida de los tipos de referencia aumente sus costes de financiación en préstamos a tipo variable. Si su deuda está vinculada a un tipo variable, cada subida de tipos se traslada directamente a su gasto por intereses. La cobertura le da una forma de fijar o limitar ese coste por adelantado, en lugar de descubrir cada trimestre cuál será.

Los instrumentos de cobertura de tipos de interés más habituales:

• Los swaps de tipos de interés le permiten cambiar un tipo variable por uno fijo, de modo que su coste de financiación resulte predecible durante la vida del swap. Es un instrumento muy utilizado para este fin.
• Los caps de tipos de interés fijan un techo al nivel que puede alcanzar su tipo, y le permiten seguir beneficiándose si los tipos bajan o se mantienen bajos. Usted paga una prima inicial por esta protección, pero conserva el potencial de ganancia.
• Las swaptions de tipos de interés le dan la opción, pero no la obligación, de contratar un swap en una fecha futura. Son más especializadas y suelen utilizarse cuando una empresa quiere flexibilidad ante una decisión de financiación futura, como una refinanciación que aún no está cerrada.

Cuándo elegir cada instrumento: Si su prioridad es la certidumbre y no le importa renunciar a cualquier posible beneficio de una bajada de tipos, un swap suele ser una opción sencilla. Si quiere protegerse frente al peor escenario y conservar parte del potencial de ganancia, un cap puede encajar mejor, a cambio de la prima inicial. Conviene considerar las swaptions cuando la propia financiación subyacente aún no es segura.

Vea cómo apoya TreasuryView la cobertura de tipos de interés: gestión del riesgo de tipos de interés.

La cobertura de divisas protege a su empresa del riesgo de que los movimientos de los tipos de cambio erosionen el valor de los pagos transfronterizos, ya sea que pague a proveedores, reciba pagos de clientes o consolide los resultados de filiales extranjeras.

Un ejemplo típico: Una empresa con sede en la eurozona vende con regularidad a clientes de Estados Unidos y cobra en dólares estadounidenses. Si el dólar se debilita frente al euro antes de que llegue el pago, el mismo importe en dólares se convierte en menos euros de lo esperado. Al contratar un forward, la empresa puede fijar el tipo de cambio de hoy para un pago esperado en el futuro y eliminar esa incertidumbre, con independencia de hacia dónde se mueva el tipo de cambio.

Técnicas habituales de cobertura de divisas:

• Los contratos forward permiten fijar hoy un tipo de cambio para una transacción que se liquidará en una fecha futura. Es una forma directa y muy utilizada de eliminar el riesgo de divisas de un flujo de caja futuro conocido.
• Las opciones de divisas le dan el derecho, pero no la obligación, de cambiar moneda a un tipo fijado en el futuro. Como los caps de tipos de interés, cuestan una prima inicial, pero le permiten beneficiarse si el tipo de cambio se mueve a su favor.

Cuándo elegir cada instrumento: Si conoce con una confianza razonable el importe y el momento de un pago futuro en moneda extranjera, un contrato forward suele ser una forma sencilla de eliminar el riesgo. Si el importe o el momento del pago son menos seguros, o si quiere conservar la posibilidad de beneficiarse de un movimiento favorable del tipo, puede que una opción compense el coste adicional.

Vea cómo apoya TreasuryView la cobertura de divisas (un complemento): gestión del riesgo de tipo de cambio.

La cobertura de cartera enfoca el riesgo de forma distinta a las dos estrategias anteriores. En lugar de cubrir una sola transacción o un solo préstamo, gestiona el riesgo global de toda su cartera de deuda, de modo que esté protegido en conjunto aunque cada préstamo venza, se renueve o cambie de condiciones.

Cómo funciona en la práctica: La idea central es gestionar su proporción de tipo fijo y variable en todos sus préstamos conjuntamente. Si una parte excesiva de su cartera está a tipo variable, una subida generalizada de tipos afecta a toda su base de costes a la vez. Si una parte excesiva es fija, puede que pague más de lo necesario si los tipos bajan o se mantienen estables. Acertar con esta proporción y ajustarla cuando los préstamos llegan a su renovación o renegociación es el núcleo de la cobertura a nivel de cartera.

Las empresas también utilizan superposiciones de swaps a nivel de cartera, aplicando uno o varios swaps sobre un grupo de préstamos en lugar de cubrir cada préstamo por separado, lo que puede ser más eficiente que tratar cada línea como una decisión de cobertura independiente.

Por qué importa más a medida que crece su cartera de préstamos: Con uno o dos préstamos, las decisiones de cobertura son lo bastante sencillas como para seguirlas a mano. Cuando gestiona quince, cincuenta o más de cien líneas en varias entidades y divisas, ver de un vistazo su verdadera proporción de tipo fijo y variable y modelizar qué efecto tendría un cambio de tipos en toda su cartera resulta muy difícil sin un sistema específico.

Vea cómo le ayuda TreasuryView a cubrir su cartera de préstamos: gestión de la cartera de deuda.