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Strategie di copertura: copertura di tassi di interesse, valute e portafoglio spiegata
Ultimo aggiornamento:
Tre modi in cui le aziende si proteggono dal rischio di mercato e quali strumenti si adattano a ciascuno.
Nuovo al tema della copertura? Parta dalla nostra guida su che cos'è la copertura.
- Copertura del rischio di tasso di interesse
La copertura del rischio di tasso di interesse protegge la Sua azienda dal rischio che l'aumento dei tassi di riferimento faccia crescere i costi di finanziamento dei finanziamenti a tasso variabile. Se il Suo debito è legato a un tasso variabile, ogni rialzo dei tassi si riflette direttamente sugli oneri per interessi. La copertura permette di fissare o limitare tale costo in anticipo, invece di scoprirlo ogni trimestre.
Gli strumenti più comuni per la copertura del rischio di tasso di interesse:
- Gli interest rate swap consentono di scambiare un tasso variabile con uno fisso, così il costo di finanziamento diventa prevedibile per tutta la durata dello swap. È uno strumento molto utilizzato per questo scopo.
- Gli interest rate cap fissano un tetto al livello massimo che il tasso può raggiungere, consentendo comunque di beneficiare di un calo o di tassi che restano bassi. Per questa protezione si paga un premio iniziale, ma si mantiene il potenziale di vantaggio.
- Le interest rate swaption offrono la facoltà, ma non l'obbligo, di stipulare uno swap a una data futura. Sono più specialistiche e vengono in genere usate quando un'azienda vuole flessibilità su una futura decisione di finanziamento, ad esempio un rifinanziamento non ancora definito.
Quando scegliere quale strumento: se la priorità è la certezza e si è disposti a rinunciare a qualsiasi potenziale beneficio da un calo dei tassi, uno swap è di solito una scelta semplice. Se si vuole proteggersi dallo scenario peggiore mantenendo parte del potenziale di vantaggio, un cap può essere più adatto, a fronte del premio iniziale. Le swaption meritano considerazione quando il finanziamento sottostante non è ancora certo.
Scopra come TreasuryView supporta la copertura del rischio di tasso di interesse: gestione del rischio di tasso di interesse.
La copertura dei tassi di interesse in azione
Ecco come appaiono la scelta e la modellazione di una copertura dei tassi di interesse in TreasuryView. Copra l'esposizione futura del debito per singoli finanziamenti o interi portafogli del debito, analizzi le opzioni di pre-copertura e generi Liveboard per comprendere l'impatto sul costo degli interessi in diversi scenari di mercato. Visualizzi le strategie di copertura e le condivida con altri membri del team finanza o del management.
Demo interattiva: copertura dei tassi di interesse in TreasuryView
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- Copertura del rischio di cambio
La copertura del rischio di cambio protegge la Sua azienda dal rischio che i movimenti dei tassi di cambio erodano il valore dei pagamenti transfrontalieri, sia che paghi fornitori, riceva pagamenti dai clienti o consolidi i risultati di controllate estere.
Un esempio tipico: un'azienda con sede nell'area euro vende regolarmente a clienti negli Stati Uniti e viene pagata in dollari statunitensi. Se il dollaro si indebolisce rispetto all'euro prima dell'arrivo del pagamento, lo stesso importo in dollari si converte in meno euro del previsto. Stipulando un contratto forward, l'azienda può bloccare il tasso di cambio di oggi per un pagamento atteso in futuro, eliminando tale incertezza indipendentemente dalla direzione del tasso di cambio.
Tecniche comuni di copertura del rischio di cambio:
- I contratti forward consentono di bloccare oggi un tasso di cambio per un'operazione che verrà regolata a una data futura. È un modo diretto e molto diffuso per eliminare il rischio di cambio da un flusso di cassa futuro noto.
- Le opzioni su valute offrono il diritto, ma non l'obbligo, di cambiare valuta a un tasso prestabilito in futuro. Come gli interest rate cap, hanno un premio iniziale ma consentono di beneficiare di un movimento favorevole del tasso di cambio.
Quando scegliere quale strumento: se importo e tempistica di un futuro pagamento in valuta estera sono noti con ragionevole certezza, un contratto forward è di solito un modo semplice per eliminare il rischio. Se importo o tempistica del pagamento sono meno certi, o si vuole mantenere la possibilità di beneficiare di un movimento favorevole del tasso, un'opzione può valere il costo aggiuntivo.
Scopra come TreasuryView supporta la copertura del rischio di cambio (un add-on): gestione del rischio di cambio.
La copertura del rischio di cambio in azione
Ecco come appaiono la costruzione e il confronto di una copertura FX in TreasuryView (add-on FX). Selezioni uno strumento di copertura come un FX forward, specifichi il tipo di strumento, inserisca le condizioni dell'operazione e le salvi direttamente nel portafoglio, senza un foglio di calcolo separato. La nuova copertura viene inclusa nel portafoglio di previsione dell'esposizione FX insieme alle posizioni esistenti e un'unica azione mostra l'effetto sull'esposizione complessiva. Può confrontare la copertura modellata con altre opzioni prima di rivolgersi a una banca o a un broker.
Demo interattiva: copertura del rischio di cambio in TreasuryView
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- Copertura del portafoglio
La copertura del portafoglio considera il rischio in modo diverso rispetto alle due strategie precedenti. Invece di coprire una singola operazione o un singolo finanziamento, gestisce il rischio complessivo dell'intero portafoglio del debito, così da essere protetti nel loro insieme anche quando i singoli finanziamenti scadono, vengono rinnovati o cambiano condizioni.
Come funziona in pratica: l'idea di fondo è gestire il rapporto tra tasso fisso e variabile di tutti i finanziamenti nel loro complesso. Se una quota eccessiva del portafoglio è a tasso variabile, un rialzo generalizzato dei tassi colpisce contemporaneamente l'intera base dei costi. Se una quota eccessiva è a tasso fisso, si rischia di pagare più del necessario se i tassi scendono o restano invariati. Impostare correttamente questo rapporto e adeguarlo quando i finanziamenti arrivano a rinnovo o rinegoziazione è il cuore della copertura a livello di portafoglio.
Le aziende utilizzano anche overlay di swap a livello di portafoglio, applicando uno o più swap a un gruppo di finanziamenti invece di coprire ciascun finanziamento singolarmente, il che può essere più efficiente che trattare ogni linea di credito come una decisione di copertura separata.
Perché è più importante al crescere del portafoglio di finanziamenti: con uno o due finanziamenti, le decisioni di copertura sono abbastanza semplici da monitorare a mano. Quando si gestiscono quindici, cinquanta o più di cento linee di credito tra più società e valute, vedere a colpo d'occhio il reale rapporto tra tasso fisso e variabile e modellare l'effetto di una variazione dei tassi sull'intero portafoglio diventa molto difficile senza un sistema dedicato.
Scopra come TreasuryView aiuta a coprire il Suo portafoglio di finanziamenti: gestione del portafoglio del debito.
La copertura del portafoglio in azione
Ecco come appaiono la verifica del mix tra tasso fisso e variabile e la modellazione di una nuova copertura in TreasuryView. TreasuryView genera un piano delle scadenze del debito in tempo reale a partire dai file dei finanziamenti, mostrando date di scadenza, importi e ripartizione tra tasso fisso e variabile. Una dashboard di sintesi dei nominali riunisce in un'unica vista le principali metriche del portafoglio e il rapporto tra tasso fisso e variabile viene monitorato nel tempo man mano che i finanziamenti scadono, vengono rinnovati o rifinanziati. Può modellare un interest rate swap e vedere subito aggiornarsi la composizione del portafoglio, quindi rieseguire i report per confermare che il mix aggiornato rifletta le coperture appena aggiunte. La vista tasso fisso/variabile include sia i finanziamenti sia i derivati, offrendo una posizione combinata.
Demo interattiva: copertura del portafoglio in TreasuryView
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FAQ: la copertura nella tesoreria
Qual è la differenza tra copertura e speculazione?
La copertura mira a ridurre o eliminare un rischio esistente a cui si è già esposti, come un finanziamento a tasso variabile o un pagamento in valuta estera. La speculazione assume un nuovo rischio nella speranza di un profitto, senza alcuna esposizione sottostante da compensare. Un'azienda che usa un interest rate swap per fissare il costo di un finanziamento a tasso variabile esistente effettua una copertura. Un'azienda che stipula lo stesso swap senza alcun finanziamento sottostante specula.
Quali sono gli strumenti di copertura più comuni?
Gli strumenti di copertura più comuni sono interest rate swap e cap per il rischio di tasso di interesse, contratti forward e opzioni su valute per il rischio di cambio. Portafogli più grandi o più complessi aggiungono talvolta swaption o collar, che combinano caratteristiche degli strumenti più semplici per bilanciare costo e protezione.
Come scelgo la strategia di copertura giusta?
La strategia giusta dipende da quanto sono certe tempistica e importo dell'esposizione, da quanto si è disposti a pagare per la flessibilità e dal fatto di voler mantenere un eventuale vantaggio se il mercato si muove a proprio favore. Come punto di partenza, swap e forward si adattano a esposizioni di cui si è sicuri e che si vogliono eliminare del tutto, mentre cap e opzioni si adattano a situazioni in cui si desidera protezione ma anche di mantenere parte del potenziale di vantaggio.
Serve un sistema per gestire le coperture o posso farlo in un foglio di calcolo?
Alcune coperture su pochi finanziamenti possono essere monitorate in un foglio di calcolo. Quando si gestiscono più di pochi strumenti tra più società o valute, valutare ciascuno, monitorare l'efficacia residua della copertura e modellare a mano diversi scenari di tasso diventa lento e soggetto a errori. È qui che un sistema dedicato come TreasuryView inizia in genere a far risparmiare tempo.
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