¿Qué es la cobertura en tesorería? Guía de estrategias de cobertura, riesgos y ventajas, y cómo empezar
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Una guía sencilla sobre qué significa la cobertura, cómo funciona y qué estrategia encaja con su situación.
El ABC de la cobertura: ¿qué es, cómo se hace y por qué cubrirse?
¿Qué es la cobertura?
La cobertura es una forma de proteger sus pasivos o sus pasivos netos (pasivos menos inversiones).
La cobertura es una estrategia que ayuda a proteger sus flujos de caja futuros, sus operaciones o su cartera de deuda frente a posibles pérdidas financieras cuando se mueven los mercados (tipos de interés, tipos de cambio, etc.). Mediante instrumentos de cobertura como los derivados OTC, puede mitigar riesgos y mantener más estables sus flujos de caja y su cuenta de resultados, incluso cuando las condiciones de mercado son volátiles e impredecibles.
La cobertura no garantiza que sus pasivos sean inmunes a las pérdidas, pero reduce el impacto de los movimientos desfavorables del mercado al compensar los riesgos con ganancias en los instrumentos derivados.
Ejemplo: igual que un seguro del hogar le protege de las preocupaciones económicas de un accidente inesperado, la cobertura protege sus pasivos de cambios inesperados del mercado. Un ejemplo habitual es pasar de una financiación a tipo variable a una a tipo fijo mediante swaps de tipos de interés.
Por eso la cobertura es una forma de proteger su deuda existente o sus operaciones en divisa, o de cubrir con antelación (pre-hedging) futuros flujos de caja en divisa o renovaciones de deuda.
¿Cómo funciona la cobertura?
La cobertura funciona utilizando instrumentos financieros para compensar posibles pérdidas en pasivos o en flujos de caja en divisa causadas por movimientos desfavorables de los tipos de interés o de cambio. Las empresas utilizan instrumentos derivados con correlación negativa respecto de la operación o el flujo de caja subyacente. De este modo, si los flujos de caja subyacentes pierden valor, la cobertura puede ayudar a compensar esa pérdida.
Ejemplo de gestión del riesgo de divisas
Cubrir el riesgo de divisas en euros cuando se hacen negocios con clientes o proveedores estadounidenses. Una empresa alemana exporta regularmente mercancías a EE. UU. Le preocupa que el dólar estadounidense se debilite frente al euro, lo que reduciría el valor de los pagos cotizados en dólares.
Para cubrir este riesgo, la empresa podría contratar un contrato a plazo (forward) para fijar un tipo de cambio para una fecha futura (suponiendo que el cliente pague a tiempo). Si la empresa debe recibir, por ejemplo, 10 millones de USD dentro de un mes, puede acordar ahora cambiar dólares por euros a un tipo fijo. Si el dólar se debilita en las próximas semanas, el contrato a plazo garantiza que la empresa siga recibiendo el importe en euros presupuestado. Un forward de divisas independiente es una protección frente a posibles fluctuaciones de la divisa.
La cobertura es una forma habitual de que las empresas europeas gestionen el riesgo de divisas. Equilibra posibles riesgos y recompensas para protegerse de la volatilidad del mercado y hacer más previsibles los resultados financieros. La eficacia de una cobertura depende de la exactitud de la ratio de cobertura y del tipo de estrategia de cobertura empleada.
Las 3 principales estrategias de cobertura que usan las empresas para reducir el riesgo de mercado
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- Cobertura de tipos de interés
La cobertura de tipos de interés le protege del riesgo de que la subida de los tipos aumente sus costes de financiación. Las empresas suelen utilizar swaps de tipos de interés, caps de tipos de interés o swaptions de tipos de interés para fijar o limitar su exposición a los movimientos de tipos. Lea la guía completa sobre estrategias de cobertura o vea cómo lo respalda TreasuryView con la gestión del riesgo de tipos de interés.
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- Cobertura de divisas
La cobertura de divisas protege sus flujos de caja transfronterizos de las oscilaciones de los tipos de cambio. Las empresas suelen utilizar contratos a plazo (forwards) u opciones de divisas para fijar o proteger un tipo de cambio futuro. Lea la guía completa sobre estrategias de cobertura o vea cómo lo respalda TreasuryView con la gestión del riesgo de divisas (complemento).
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- Cobertura de cartera
La cobertura de cartera protege toda su cartera de préstamos en lugar de una única operación, normalmente gestionando la proporción de deuda a tipo fijo y a tipo variable o escalonando swaps en varios préstamos a la vez. Técnicas habituales: proporción tipo fijo/variable, ajuste de la ratio de cobertura con derivados, swap de cartera. Lea la guía completa sobre estrategias de cobertura o vea cómo ayuda TreasuryView con la gestión de la cartera de deuda.
¿Por qué deberían usar instrumentos de cobertura los equipos financieros de la mediana empresa?
Las empresas se cubren para estar mejor preparadas ante riesgos financieros inesperados que podrían alterar sus flujos de caja o afectar a su rentabilidad.
En un escenario ideal, las pequeñas y medianas empresas simplemente comprenderían el riesgo y se adaptarían al instante a los cambios del mercado. En la realidad, los cambios del mercado suelen ser impredecibles, y a la mayoría de las empresas les resulta difícil reaccionar en tiempo real sin previsión.
La cobertura ofrece una forma de gestionar riesgos financieros inesperados antes de que se muevan los mercados. Cubrirse por adelantado (a menudo llamado pre-hedging) da a las empresas tiempo adicional para ajustar su estrategia de financiación, sus condiciones de pago transfronterizas o incluso sus planes de negocio, si fuera necesario. Muchas empresas consideran que la estabilidad y la protección que ofrece la cobertura compensan los costes.
Con la cobertura, una empresa puede aspirar a
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Proteger los flujos de caja frente a la volatilidad del mercado
La cobertura reduce la exposición de una empresa a las oscilaciones bruscas del mercado, lo que puede ayudar a protegerla en periodos de debilidad del negocio.
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Planificar las finanzas con más previsibilidad
La cobertura ayuda a las empresas a controlar sus costes e ingresos futuros, de modo que la previsión presupuestaria puede ser más precisa.
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Protegerse frente al aumento de costes
Con la cobertura, las empresas pueden limitar el impacto de los costes crecientes que podrían reducir sus márgenes de beneficio.
¿Qué son los derivados en la cobertura?
Los derivados son los instrumentos financieros OTC que se utilizan habitualmente para proteger pasivos e inversiones financieras.
Los derivados son contratos financieros OTC cuyo valor se deriva de otro precio o tipo de interés. Bien utilizados, los derivados pueden actuar como una compensación natural de la exposición subyacente, como flujos de caja en divisa o contratos de préstamo. Si suben los tipos de interés, el derivado puede ayudar a compensar esa pérdida. Con tipos de interés más bajos (mercados de capitales o curva de swaps), el derivado puede tener un valor negativo.
Tipos de instrumentos derivados OTC de uso habitual
Los productos derivados son personalizables y suelen encuadrarse en tres categorías principales.
- Fijación del precio o del tipo
Estos derivados permiten a las empresas fijar un tipo de interés o de cambio para el futuro. ¿Por qué? Sea cual sea el movimiento del precio de mercado, las empresas pueden prever y controlar sus costes, lo que aporta estabilidad y certeza para el presupuesto y la planificación financiera. Derivados de tipo fijo habituales: swaps de tipos de interés y forwards de divisas.
Ventajas de los productos de tipo fijo
- Certeza
- Da certeza frente a los movimientos del mercado.
- Sin coste inicial
- Sin coste por adelantado.
- Contabilidad
- Fácil de valorar a mercado en la contabilidad.
Desventajas de los productos de tipo fijo
- Cancelación
- Cancelar un swap o un forward de divisas anticipadamente puede generar un pasivo elevado.
- Sin potencial al alza
- Sin oportunidad de beneficiarse de movimientos favorables.
- Línea de crédito
- Requiere una línea de crédito o, en algunos casos, garantía en efectivo.
- Opciones
Estos derivados otorgan derechos sin la obligación de actuar, de modo que las empresas pueden elegir si los utilizan o no. Lo que los distingue de los forwards o los swaps (que exigen actuar) es esa flexibilidad. Para ejercer una opción, las empresas realizan un pago inicial llamado prima de la opción. Aunque esto cuesta dinero, las opciones pueden seguir siendo una vía de cobertura asequible, o incluso la única, para empresas con solvencia o tamaño limitados. ¿Por qué? Al pagar la prima por adelantado, las empresas pueden protegerse frente a la subida de los tipos de interés o frente a movimientos desfavorables de las divisas y, al mismo tiempo, beneficiarse de movimientos positivos del mercado, como tipos de referencia más bajos o movimientos favorables de las divisas. Derivados de opción habituales: cap/floor de tipos de interés y opción de divisas.
Ventajas de los productos de opción
- Peor caso
- Certeza sobre el resultado en el peor de los casos.
- Potencial al alza
- Se puede participar en el potencial al alza.
- Sin línea de crédito
- No se necesita línea de crédito.
Desventajas de los productos de opción
- Prima
- Se necesita efectivo por adelantado para el pago de la prima.
- Productos combinados
Los productos combinados utilizan varios derivados en una sola estrategia. Esto hace la cobertura más personalizable, de modo que las empresas pueden crear soluciones acordes con su perfil de flujos de caja o de financiación y con sus modelos de negocio. ¿Por qué? Los productos combinados ofrecen una forma a medida de gestionar el riesgo y de abordar varios riesgos y oportunidades a la vez. Derivados combinados habituales: collars de tipos de interés, swaps participativos y collars de divisas.
Ventajas de los productos combinados
- Rango
- Certeza sobre el mejor y el peor escenario.
- Fluctuación
- Permite cierta fluctuación.
- Coste
- Se puede estructurar sin coste inicial.
Desventajas de los productos combinados
- Compromiso
- Más participación en el potencial al alza implica menos protección a la baja.
- Cancelación
- Puede suponer un pasivo si se cancela en condiciones de mercado desfavorables.
Cómo gestionar con facilidad las estrategias y técnicas de cobertura
La cobertura funciona mejor cuando se sopesa el coste de la protección frente al riesgo que se elimina, y cuando se utiliza únicamente donde importa para su posición financiera. Hacerlo bien a mano en una hoja de cálculo resulta difícil en cuanto hay más que un puñado de instrumentos.
Lea nuestra guía para elegir la estrategia adecuada: estrategias de cobertura.
Utilice un sistema de gestión de riesgos y deuda de tesorería que simplifique su trabajo diario
La cobertura implica muchas variables, desde distintos productos hasta condiciones de mercado cambiantes. Depender únicamente de hojas de cálculo estáticas, habituales en las oficinas del CFO, dificulta construir estrategias de cobertura bien meditadas.
En su lugar, considere un software de tesorería en la nube fácil de usar, que no requiere integración y ofrece datos de mercado actualizados. Herramientas como la gestión del riesgo de tipos de interés de TreasuryView le ayudan a detectar riesgos a tiempo y a simular distintos escenarios de cobertura con unos pocos clics. Esto ahorra tiempo y respalda decisiones mejor fundamentadas.
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Ejemplo visual: cómo cubrir futuras exposiciones de deuda
Vea cómo una herramienta de cobertura puede simplificar sus tareas de cobertura de futuras exposiciones de préstamos, respaldar sus decisiones de financiación y cobertura y permitirle trabajar con distintos escenarios.
Demo interactiva: cobertura de la exposición de deuda futura en TreasuryView
Este contenido lo proporciona Storylane. Al cargarlo, su dirección IP puede transmitirse a Storylane.
Más ejemplos de derivados:
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Preguntas frecuentes: la cobertura en tesorería
¿Qué funciones ofrece TreasuryView para estrategias de cobertura basadas en escenarios?
TreasuryView ofrece análisis de:
- flujo de caja en riesgo,
- fluctuaciones de la valoración a mercado (mark-to-market),
- variaciones de los flujos de caja por intereses y
- evaluaciones de tipos medios, todo ello integrado con estrategias de cobertura a medida.
¿Qué tipos de simulaciones de cobertura puede ejecutar TreasuryView?
Los usuarios pueden ejecutar simulaciones de cobertura ad hoc, ya sea para operaciones individuales (micro cobertura) o para carteras completas (macro cobertura), en varias divisas. Las simulaciones están disponibles para datos históricos o futuros, lo que permite un análisis temporal flexible.
¿Puede TreasuryView ayudar con la cobertura en tesorería?
Sí. TreasuryView ayuda a los equipos financieros a gestionar y supervisar la cobertura. Reúne en una sola plataforma instrumentos de deuda y derivados, como swaps de tipos de interés, caps y collars, para que pueda seguir las coberturas, realizar valoraciones a mercado (mark-to-market) y ejecutar escenarios hipotéticos para el análisis de riesgos.
- Visibilidad de las coberturas y de las exposiciones subyacentes
- Seguimiento de la eficacia de la cobertura como apoyo a la información conforme a las NIIF
- Modelización de escenarios integrada para una gestión proactiva del riesgo
Vea cómo se compara con una configuración con Kyriba o basada en hojas de cálculo.
¿Cómo puedo automatizar las estrategias de cobertura de tipos de interés?
Puede automatizar el análisis de coberturas de tipos de interés con las herramientas de modelización de riesgos y escenarios de TreasuryView. La plataforma conecta los datos de sus préstamos y derivados con los tipos de mercado, valora swaps, caps y collars y simula múltiples escenarios de tipos. Esto reduce el trabajo manual en hojas de cálculo y le ayuda a alinear las coberturas con las exposiciones reales.
- Valoraciones de derivados y actualizaciones de la valoración a mercado (mark-to-market)
- Modelización de escenarios para cambios de tipos y rendimiento de la cobertura
- Paneles para el seguimiento de la exposición y de la eficacia de la cobertura
¿Qué es la contabilidad de coberturas?
La contabilidad de coberturas es un método contable que alinea el momento de reconocimiento de las ganancias y pérdidas de un instrumento de cobertura (como un swap de tipos de interés) con el de la exposición subyacente que pretende compensar. Su objetivo es que los estados financieros reflejen el efecto económico de la gestión del riesgo y no la volatilidad de mercado a corto plazo.
Por qué importa la contabilidad de coberturas:
- Reduce la volatilidad del resultado por los cambios en el valor razonable
- Respalda el tratamiento de los derivados según las NIIF o los PCGA
- Mejora la transparencia en la información sobre riesgos de tesorería
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