Cos'è la copertura (hedging) in tesoreria? Guida a strategie, rischi e vantaggi e a come iniziare
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Una guida semplice a che cosa significa copertura, come funziona e quale strategia si adatta alla Sua situazione.
L'ABC della copertura: che cosa, come e perché coprirsi?
Che cos'è la copertura?
La copertura è un modo per proteggere le Sue passività o passività nette (passività al netto degli investimenti).
La copertura è una strategia che aiuta a proteggere i flussi di cassa futuri, le transazioni o il portafoglio del debito da potenziali perdite finanziarie quando i mercati si muovono (tassi di interesse, tassi di cambio e così via). Utilizzando strumenti di copertura come i derivati OTC, è possibile attenuare i rischi e mantenere più stabili flussi di cassa e conto economico, anche quando le condizioni di mercato sono volatili e imprevedibili.
La copertura non garantisce che le Sue passività siano immuni da perdite, ma riduce l'impatto di movimenti di mercato sfavorevoli bilanciando i rischi con i guadagni sugli strumenti derivati.
Esempio: come un'assicurazione sulla casa protegge dalle preoccupazioni finanziarie di un incidente imprevisto, la copertura protegge le Sue passività da variazioni di mercato inattese. Un esempio tipico è il passaggio da un finanziamento a tasso variabile a uno a tasso fisso tramite interest rate swap.
Per questo la copertura è un modo per proteggere il debito esistente o le transazioni in valuta estera, oppure per coprire in anticipo (pre-hedging) futuri flussi di cassa in valuta o rinnovi del debito.
Come funziona la copertura?
La copertura funziona utilizzando strumenti finanziari per compensare potenziali perdite su passività o flussi di cassa in valuta causate da movimenti sfavorevoli dei tassi di interesse o dei tassi di cambio. Le aziende utilizzano strumenti derivati correlati negativamente alla transazione o al flusso di cassa sottostante. In questo modo, se i flussi di cassa sottostanti perdono valore, la copertura può contribuire a compensare tale perdita.
Esempio di gestione del rischio di cambio
Coprire il rischio di cambio in euro quando si lavora con clienti o fornitori statunitensi. Un'azienda tedesca esporta regolarmente merci negli Stati Uniti. Teme che il dollaro statunitense possa indebolirsi rispetto all'euro, riducendo il valore dei pagamenti quotati in dollari.
Per coprire questo rischio, l'azienda potrebbe stipulare un contratto a termine per bloccare un tasso di cambio per una data futura (presumendo che il cliente paghi puntualmente). Se l'azienda deve ricevere, ad esempio, 10 milioni di USD tra un mese, può concordare subito di cambiare i dollari in euro a un tasso fisso. Se nelle prossime settimane il dollaro si indebolisce, il contratto a termine fa sì che l'azienda riceva comunque l'importo in euro previsto a budget. Un forward su valuta distinto rappresenta una protezione contro le possibili oscillazioni dei cambi.
La copertura è un metodo diffuso tra le imprese europee per gestire il rischio di cambio. Bilancia rischi e opportunità possibili per proteggere dalla volatilità dei mercati e rendere più prevedibili i risultati finanziari. L'efficacia di una copertura dipende dall'accuratezza del rapporto di copertura e dal tipo di strategia utilizzata.
Le 3 principali strategie di copertura che le aziende utilizzano per ridurre il rischio di mercato
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- Copertura del tasso di interesse
La copertura del tasso di interesse protegge dal rischio che l'aumento dei tassi faccia crescere i costi di finanziamento. Le aziende utilizzano in genere interest rate swap, interest rate cap o swaption su tassi di interesse per fissare o limitare l'esposizione ai movimenti dei tassi. Legga la guida completa sulle strategie di copertura o scopra come TreasuryView la supporta con la gestione del rischio di tasso di interesse.
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- Copertura valutaria
La copertura valutaria protegge i flussi di cassa transfrontalieri dalle oscillazioni dei tassi di cambio. Le aziende utilizzano in genere contratti a termine od opzioni su valute per bloccare o proteggere un tasso di cambio futuro. Legga la guida completa sulle strategie di copertura o scopra come TreasuryView la supporta con la gestione del rischio di cambio (componente aggiuntivo).
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- Copertura di portafoglio
La copertura di portafoglio protegge l'intero portafoglio di finanziamenti anziché una singola operazione, in genere gestendo il rapporto tra debito a tasso fisso e a tasso variabile oppure stratificando swap su più finanziamenti contemporaneamente. Tecniche comuni: rapporto fisso-variabile, adeguamento del rapporto di copertura con derivati, swap di portafoglio. Legga la guida completa sulle strategie di copertura o scopra come TreasuryView aiuta con la gestione del portafoglio del debito.
Perché i team finanza delle medie imprese dovrebbero utilizzare strumenti di copertura?
Le aziende si coprono per essere meglio preparate a rischi finanziari imprevisti che potrebbero compromettere i flussi di cassa o incidere sulla redditività.
In uno scenario ideale, le piccole e medie imprese comprenderebbero semplicemente il rischio e si adatterebbero subito ai cambiamenti del mercato. Nella realtà, le variazioni di mercato sono spesso imprevedibili e per la maggior parte delle aziende è difficile reagire in tempo reale senza una previsione.
La copertura offre un modo per gestire i rischi finanziari imprevisti prima che i mercati si muovano. Coprirsi in anticipo (spesso chiamato pre-hedging) dà alle aziende più tempo per adeguare la strategia di finanziamento, le condizioni di pagamento transfrontaliere o, se necessario, i piani aziendali. Molte imprese ritengono che la stabilità e la protezione offerte dalla copertura superino i costi.
Con la copertura un'azienda può puntare a
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Tutelare i flussi di cassa dalla volatilità dei mercati
La copertura riduce l'esposizione di un'azienda a improvvise oscillazioni di mercato, il che può contribuire a proteggerla nelle fasi di rallentamento dell'attività.
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Pianificare le finanze in modo più prevedibile
La copertura aiuta le aziende a mantenere il controllo di costi e ricavi futuri, così le previsioni di budget possono essere più accurate.
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Proteggersi dall'aumento dei costi
Con la copertura, le aziende possono limitare l'impatto dell'aumento dei costi, che potrebbe ridurre i margini di profitto.
Che cosa sono i derivati nella copertura?
I derivati sono gli strumenti finanziari OTC comunemente utilizzati per proteggere passività e investimenti finanziari.
I derivati sono contratti finanziari OTC il cui valore deriva da un altro prezzo o da un tasso di interesse. Se utilizzati correttamente, i derivati possono compensare naturalmente l'esposizione sottostante, come flussi di cassa in valuta o contratti di finanziamento. Se i tassi di interesse salgono, il derivato può contribuire a compensare tale perdita. Con tassi più bassi (mercati dei capitali o curva degli swap), il derivato può avere un valore negativo.
Tipologie di strumenti derivati OTC di uso comune
I prodotti derivati sono personalizzabili e rientrano in genere in tre categorie principali.
- Fissare il prezzo o il tasso
Questi derivati consentono alle aziende di bloccare per il futuro un tasso di interesse o di cambio. Perché? Qualunque sia l'andamento del prezzo di mercato, le aziende possono prevedere e controllare i propri costi, ottenendo stabilità e certezza per budget e pianificazione finanziaria. Derivati a tasso fisso comuni: interest rate swap e forward su valute.
Vantaggi dei prodotti a tasso fisso
- Certezza
- Dà certezza rispetto ai movimenti di mercato.
- Nessun costo iniziale
- Nessun costo anticipato.
- Contabilità
- Facile da valutare a mercato in contabilità.
Svantaggi dei prodotti a tasso fisso
- Chiusura anticipata
- La chiusura anticipata di uno swap o di un forward su valute può generare una passività rilevante.
- Nessun potenziale di guadagno
- Nessuna possibilità di beneficiare di movimenti favorevoli.
- Linea di credito
- Richiede una linea di credito o, in alcuni casi, una garanzia in contanti.
- Opzioni
Questi derivati offrono diritti senza l'obbligo di agire, quindi le aziende possono scegliere se utilizzarli o meno. Ciò che li distingue da forward o swap (che richiedono un'azione) è questa flessibilità. Per utilizzare un'opzione, le aziende pagano in anticipo un importo chiamato premio dell'opzione. Pur avendo un costo, le opzioni possono restare una strada di copertura accessibile o persino l'unica per le aziende con merito creditizio o dimensioni limitati. Perché? Pagando il premio in anticipo, le aziende possono proteggersi dall'aumento dei tassi di interesse o da movimenti valutari sfavorevoli, pur potendo beneficiare di movimenti di mercato positivi, come tassi di riferimento più bassi o andamenti valutari favorevoli. Derivati su opzioni comuni: interest rate cap/floor e opzione su valute.
Vantaggi dei prodotti a opzione
- Caso peggiore
- Certezza sul risultato nel caso peggiore.
- Potenziale di guadagno
- È possibile partecipare ai movimenti favorevoli.
- Nessuna linea di credito
- Non è necessaria una linea di credito.
Svantaggi dei prodotti a opzione
- Premio
- Serve liquidità anticipata per il pagamento del premio.
- Prodotti combinati
I prodotti combinati utilizzano più derivati in un'unica strategia. Ciò rende la copertura più personalizzabile, così le aziende possono creare soluzioni in linea con il proprio profilo di flussi di cassa o di finanziamento e con il proprio modello di business. Perché? I prodotti combinati offrono un modo su misura per gestire il rischio e affrontare più rischi e opportunità contemporaneamente. Derivati combinati comuni: interest rate collar, swap partecipativi e collar su valute.
Vantaggi dei prodotti combinati
- Intervallo
- Certezza sullo scenario migliore e su quello peggiore.
- Oscillazione
- Consente una certa oscillazione.
- Costo
- Può essere strutturato senza costi iniziali.
Svantaggi dei prodotti combinati
- Compromesso
- Una maggiore partecipazione ai movimenti favorevoli comporta una minore protezione in caso di andamento sfavorevole.
- Chiusura anticipata
- Può rappresentare una passività se chiuso in condizioni di mercato sfavorevoli.
Come gestire con semplicità strategie e tecniche di copertura
La copertura funziona meglio quando si confronta il costo della protezione con il rischio che si elimina e quando la si utilizza solo dove incide sulla propria posizione finanziaria. Farlo correttamente a mano in un foglio di calcolo è difficile non appena gli strumenti diventano più di una manciata.
Legga la nostra guida alla scelta della strategia giusta: strategie di copertura.
Utilizzi un sistema di gestione del rischio e del debito di tesoreria che semplifica il lavoro quotidiano
La copertura comporta molte variabili, dai diversi prodotti alle condizioni di mercato in continua evoluzione. Affidarsi solo a fogli di calcolo statici, molto usati negli uffici del CFO, rende difficile costruire strategie di copertura ben ponderate.
Valuti invece un software di tesoreria in cloud facile da usare, che non richiede integrazioni e fornisce dati di mercato aggiornati. Strumenti come la gestione del rischio di tasso di interesse di TreasuryView aiutano a individuare tempestivamente i rischi e a simulare diversi scenari di copertura con pochi clic. Questo fa risparmiare tempo e favorisce decisioni più informate.
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Esempio visivo: come coprire le future esposizioni debitorie
Veda come uno strumento di copertura può semplificare le attività di copertura delle future esposizioni sui finanziamenti, supportare le Sue decisioni di finanziamento e copertura e permetterLe di analizzare diversi scenari.
Demo interattiva: copertura della futura esposizione debitoria in TreasuryView
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Altri esempi di derivati:
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FAQ: la copertura in tesoreria
Quali funzioni offre TreasuryView per le strategie di copertura basate su scenari?
TreasuryView fornisce analisi di:
- cash flow at risk,
- oscillazioni della valutazione a mercato (mark-to-market),
- variazioni dei flussi di interessi e
- valutazioni dei tassi medi, tutte integrate con strategie di copertura su misura.
Quali tipi di simulazioni di copertura può eseguire TreasuryView?
Gli utenti possono eseguire simulazioni di copertura ad hoc, sia per singole transazioni (micro hedge) sia per interi portafogli (macro hedge), in più valute. Le simulazioni sono disponibili per dati storici o futuri e consentono un'analisi flessibile nel tempo.
TreasuryView può aiutare nella copertura in tesoreria?
Sì. TreasuryView aiuta i team finanza a gestire e monitorare le coperture. Riunisce in un'unica piattaforma debito e strumenti derivati come interest rate swap, cap e collar, così può monitorare le coperture, eseguire valutazioni a mercato (mark-to-market) ed elaborare scenari what-if per l'analisi del rischio.
- Visibilità su coperture ed esposizioni sottostanti
- Monitoraggio dell'efficacia della copertura a supporto del reporting IFRS
- Modellazione di scenario integrata per una gestione proattiva del rischio
Veda il confronto con una soluzione Kyriba o basata su fogli di calcolo.
Come posso automatizzare le strategie di copertura dei tassi di interesse?
Può automatizzare l'analisi delle coperture sui tassi di interesse con gli strumenti di modellazione del rischio e degli scenari di TreasuryView. La piattaforma collega i dati di finanziamenti e derivati ai tassi di mercato, valuta swap, cap e collar e simula più scenari di tasso. Ciò riduce il lavoro manuale sui fogli di calcolo e aiuta ad allineare le coperture alle esposizioni effettive.
- Valutazioni dei derivati e aggiornamenti mark-to-market
- Modellazione di scenario per variazioni dei tassi e andamento delle coperture
- Dashboard per il monitoraggio di esposizione ed efficacia della copertura
Che cos'è l'hedge accounting?
L'hedge accounting è un metodo contabile che allinea nel tempo utili e perdite di uno strumento di copertura (come un interest rate swap) a quelli dell'esposizione sottostante che deve compensare. Ha lo scopo di far sì che il bilancio rifletta l'effetto economico della gestione del rischio anziché la volatilità di mercato di breve periodo.
Perché l'hedge accounting è importante:
- Riduce la volatilità degli utili dovuta alle variazioni di fair value
- Supporta il trattamento dei derivati secondo IFRS o GAAP
- Migliora la trasparenza nel reporting del rischio di tesoreria
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